半岛体育官方网站西南证券：给予福耀玻璃买入评级

　　半岛体育官方网站半岛体育官方网站西南证券股份有限公司近期对福耀玻璃进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：Q3毛利率持续增长，产品升级成效显著》，本报告对福耀玻璃给出买入评级，当前股价为36.6元。

　　全球车市持续回暖，公司汇兑损益由正转负。23Q1-3国内汽车产销分别为2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%/8.2%（中汽协），全球汽车销量6280万辆，同比+7.7%（Marklines），复苏势头向好，公司作为全球汽车玻璃龙头公司，持续跑赢行业。业绩方面，受欧元、卢布等贬值影响，公司汇兑损益由正转负，23Q3公司汇兑损失2.6亿元，去年同期汇兑收益5.5亿元，同比下降8.1亿元，大幅影响利润水平。

　　高附加值产品占比提升，ASP持续增长。随着汽车智能化的发展，越来越多的新功能被集成到汽车玻璃中，天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值产品渗透率提升，带动了公司ASP的增长。22年公司汽车玻璃ASP为201.3元/平米，同比+11.5%，23H1高附加值产品占比同比提升10.1pp，继续快速增长。根据我们测算，假设到25年我国天幕玻璃和HUD玻璃渗透率分别达30%/25%，23-25年市场规模CAGR分别为62%/49%，汽车智能化推动市场扩容。综合来看，随着公司高附加值产品占比增加，将带动公司ASP持续提升。

　　各项优势明显，市占率持续提升。汽玻行业呈现集中度高的寡头垄断格局，公司凭借稳定的供应链和成本优势，不断开拓海外市场，全球市占率稳步提升。根据出货量口径，公司22年汽车玻璃销量127.1百万平米，同比+7.3%，全球市场份额为33.5%，同比+2.5pp。与竞争对手相比，公司在业务聚焦、盈利能力、成本控制、研发投入等方面优势明显，预计在规模效应带动下，市占率有望持续提升。

　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为2.08/2.27/2.86元，对应PE分别为19/17/14倍，归母净利润CAGR为16.2%，维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利56.84亿，根据现价换算的预测PE为16.8。

　　该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为46.92。

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。