半岛体育官方网站玻璃纤维行业报告：复合材料典范周期与成长并存（附下载）

　　今天分享的是【玻璃纤维行业报告：复合材料典范，周期与成长并存】 报告出品方：财通证券

　　玻璃纤维是高性能无机非金属新材料，具有质量轻、强度高、耐高低温、耐腐蚀、隔热、阻燃、吸音、电绝缘等优异性能以及一定程度的功能可设计性，广泛应用于各工业领域。从产业链看，行业上游为矿石与化工原材料，国内可自供；中游制造企业，全球集中度高头部六家公司占全球总产能超75%；下游需求端，行业增长与GDP增速关联度大，增量看细分领域需求释放。

　　供给端，行业集高资本与高技术于一身，进入门槛高，国内外行业格局较为稳定，全球市场规模约1000万吨；2023年新增与冷修同步，边际产量增加有限，2024年景气程度决定产能投放，行业新增或可控。需求端，应用广泛且与GDP增速相关，国内经济复苏决定需求基本盘，风电装机贡献需求增量。成本利润端，企业生产规模是成本核心且是长期影响因素，而能源价格变动是成本边际的重要变量；对比头部企业来看，产品差异化、结构高端化以及布局一体化可增加产品售价，而规模、精效管理将有效降低成本。2024年供需匹配，粗纱供给略大于需求，景气度取决于经济复苏是否超预期；细纱需求释放消化产能，价格弹性看消费电子增长。

　　从2013年至今的3轮周期看，经济基本盘好是玻纤周期启动的先决条件，细分需求放量是景气上行幅度和空间的主要决定因素。其中，第一轮周期(2013-2016)由棚改、风电、海外三方面需求共振拉动，上市企业股价后于行业基本面启动，后于产品价格见顶；第二轮周期（2016-2020）由地产和风电需求发力开启景气上行，上市公司股价先于价格周期启动和见顶；第三轮周期（2020-至今）由新能源与海外需求共同拉动，企业股价同步于去库启动，先于价格周期上涨和见顶。